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股債齊揚 平衡布局最賺

‧Smart智富月刊 2007/02/13
根據專家預測，今年將是股債齊揚的局面，先釐清將會影響今年景氣的幾個變數，才能進行正確的基金布局。


【文／Smart智富月刊提供】
新興市場股重於債，美國市場債重於股。

掌握趨勢，投資先成功了一半！在油價回檔3成、商品價格大幅修正後，過去由能源題材領漲的新興市場，能不能在2007年繼續上攻，是很多人心中的疑慮。而美國經濟成長將趨緩，也讓人擔心會不會導致整體資產報酬率大幅縮水。

根據專家預測，今年將是股債齊揚的局面，先釐清將會影響今年景氣的幾個變數，才能進行正確的基金布局。

大漲小回 新興市場仍是多頭格局

有「新興市場教父」之稱、研究新興市場超過40年的富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克‧墨比爾斯（Mark Mobius）表示，「許多人都擔心新興市場有漲高的風險，但在投資市場中，風險無所不在，即使投資成熟國家也有風險，因此不妨以『全球化布局』的概念出發，便能分散風險。」

馬克‧墨比爾斯進一步表示，與其他區域相較，新興市場的本益比最低，股價相對便宜，而且股利率也不輸其他市場。從過去的歷史經驗來看，波灣戰爭、亞洲金融風暴與網通泡沫等危機，曾讓新興股市出現7次跌幅超過20%的空頭波段；然而在每一次空頭的歷練過後，新興市場股市卻爆發出更強勁的反彈力道，而且多頭波段平均25個月之久，遠勝於空頭平均7個月的期間。

這顯示新興市場正以「大漲小回」的長線格局向上發展，短線回檔修正都是長期資金布局的好時機。「不要問我投資新興市場的最佳時機，有錢就去買，就對了！」馬克‧墨比爾斯笑著說。

3大新興市場中，馬克‧墨比爾斯最看好亞洲。過去幾年原物料飆漲行情讓新興亞股備受忽略。如今油價回檔、通膨降溫、貨幣政策轉趨寬鬆，新興亞洲的投資價值再度綻放光芒。其中以韓國、台灣及泰國股市本益比仍屬低估，未來深具落後補漲潛力。

今年還有15%獲利空間

新興歐洲短線有回檔壓力，但中長線則有經濟高成長、與歐盟整合效應發酵、政府積極作多改善投資環境等利基可期，因此現階段在油價續跌、風險降低以及投資條件轉佳下，建議投資人可逢低酌量加碼。

拉丁美洲股市則具備景氣穩健、股價低估與債信調升契機等實質利多，民間消費與貸款需求也在央行降息下明顯轉強，2007年可望在基本面與政策面的帶動下再展歡顏，延續多頭格局。

根據瑞士銀行、瑞士信貸、摩根大通等券商預估，全球新興股市2007年將有15%左右的報酬空間。雖然短線有過熱回檔整理的風險，但在未來長線看好下，對於單筆投資人來說，有拉回就是好買點；至於定期定額投資人更沒有進出時點的疑慮，只要長期投資，新興市場最終應能回饋不錯的報酬率。

經濟軟著陸 啟動債市多頭

美國經濟成長趨緩已是市場共識，那麼債市多頭是否能順勢而起？富蘭克林投資顧問公司副總裁肯特‧伯恩斯（Kent Burns）表示，在經濟軟著陸（即平穩降溫）的過程中，美國債市的投資機會也應運而生，因為美國聯準會（Fed）結束長達2年多的升息政策、國際油價大幅回檔，以及企業生產力仍維持高檔運作下，通膨壓力大幅紓解，有利於固定收益產品的實質收入增加。

另外，聯準會可望在今年步入降息循環，可能的時間點會在第2季以後，幅度約1～2碼，將可支撐美國債市利差的相對優勢，鞏固收益的穩定性。且聯準會不再升息後，利率風險降低，債市有上漲空間，賺取資本利得（價差）的機會也會隨之增加。

景氣末升段 應提高債券配置

肯特‧伯恩斯強調，2007年將債券納入資產組合中更形重要，尤其是高等級的政府債券，因債信品質高，且波動較低的特性，多能在股市漲高回檔期間吸引國際資金買盤，減緩資產組合下跌風險，並穩固整體資產價值。

此外，在高等級政府債市中，又以美國GNMA（房地產抵押債）風險調整後的報酬績效相較突出，可有效防禦股市震盪拉回的風險，並兼顧未來價格增長的潛力。肯特‧伯恩斯表示，GNMA因受美國政府擔保，債息與本金皆可按時攤還，故債信等級獲標準普爾評鑑為AAA級，加上GNMA通常提供的票面收益會比同天期公債多出0.5～1%，其收益與價格穩定也深獲國際法人機構青睞。

另外，在強勁的企業獲利與就業人口持續增加等經濟數據支撐下，美國股市仍屢創新高，2007年預估企業債的違約率為2.5%，也低於長期平均值4.4%，雖然利差可能不及過去，高收益債市仍有溫和成長空間。

至於盤整了一段時日的新興市場債市，在國家債信升等、通膨減緩、貨幣升值或償債能力提升等利多下，肯特‧伯恩斯建議，只要有修正都是進場良機，並以全球化分散配置的方式介入新興債市較為穩健。

【Smart智富月刊2月號 第102期】